It's time I was leaving.

It's 是 it is 的缩写形式，在这里作为固定句型 It's time... 的开头，表示"是...的时候了"。 time 在这里指"时间、时机"，在 It's time... 句型中表示"该做某事的时刻到了"。 It's time I was leaving 是一个固定表达，用过去时表示虚拟语气，委婉地表达"我该走了"的意思。