The audience watched the performance with bated breath.

with 是介词，表示"以某种状态或方式"。 bated 是动词 bate 的过去分词形式，bate 的意思是"减弱、抑制"，现在较少单独使用，主要保留在 bated breath 这个短语中。 breath 的意思是"呼吸、气息"。 with bated breath 是一个固定短语，字面意思是"屏住呼吸"，用来形容紧张、期待或专注的状态。