The new regulation is, in effect, a significant change to the existing policy.

in 在这里是介词，表示"处于某种状态或情况"。 effect 是名词，意思是"效果、作用、影响"。 in effect 是一个固定短语，意思是"实际上、实质上"，用来强调某事物的真实性质或影响。