Many conspiracy theories are entertaining but don't hold water under scrutiny.

don't 是 do not 的缩写形式，表示否定。 hold 的基本意思是"握住、保持"，在这里引申为"维持某种状态"。 water 本义是"水"，在短语中象征"实质内容"或"可信度"。 hold water 是一个习语，字面意思是"能盛住水（不漏）"，比喻"经得起检验、站得住脚"。